近日，國務(wù)院正式發(fā)布《中國制造2025》，將生物醫藥及高性能醫療器械等十大產(chǎn)業(yè)強調為“國家戰略”。作為中國版工業(yè)4.0規劃中醫藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新的重要內容，創(chuàng )新藥物研究再次成為焦點(diǎn)。

　　在此，筆者不得不提到此前關(guān)于我國創(chuàng )新藥物的兩則舊聞。其一，有中國工程院院士在第六屆中國醫療投資峰會(huì )上指出，中國的創(chuàng )新藥研發(fā)缺乏全產(chǎn)業(yè)鏈投資的私人投資，從天使投資到并購基金都缺乏；其二，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的“乙肝明星股”重慶啤酒4月份發(fā)布公告稱(chēng)，該公司控股子公司、乙肝疫苗實(shí)施主體佳辰生物因嚴重虧損凈資產(chǎn)為負，被迫宣告停產(chǎn)。

　　如果說(shuō)前一個(gè)消息反映出中國新藥研發(fā)整體步伐慢、成果少的表象，后一個(gè)消息則深刻揭示了新藥研發(fā)可能存在的現實(shí)與潛在風(fēng)險。

　　說(shuō)到創(chuàng )新藥風(fēng)險投資，行業(yè)共識是“投得太早，風(fēng)險太高”，但創(chuàng )新藥早期投資風(fēng)險高是全球都有的，風(fēng)險高的現實(shí)并沒(méi)有阻止國外PE/VC對此的青睞與追逐，更何況風(fēng)險高與收益高是對等的。中國創(chuàng )新藥遭到以風(fēng)險投資為主體的全產(chǎn)業(yè)鏈投資的相對冷落，顯然不全是錢(qián)的問(wèn)題，也不全是投資風(fēng)險的問(wèn)題，那究竟是什么問(wèn)題呢？

　　雖然政府資金對創(chuàng )新藥的研發(fā)有很大促進(jìn)，但那依然是杯水車(chē)薪，象征意義、導向作用更大一些。我國創(chuàng )新藥的研發(fā)投入必須更多地依靠企業(yè)投資，但在企業(yè)投資中，除了自有資金，占大頭的肯定是風(fēng)險投資。此前公布的2014年多家醫藥類(lèi)上市公司年報數據顯示，其研發(fā)費用占營(yíng)業(yè)收入的平均比重為4.9%，多家知名公司的研發(fā)投入比例也不高，高大上的上市公司尚且如此，非上市公司就更不用說(shuō)了。

　　筆者以為，風(fēng)險投資在研發(fā)創(chuàng )新藥物上投資少，基本出于兩種情況：無(wú)處投――大部分藥企把精力、資金、資源等投向了短平快的仿制藥，全行業(yè)缺少重量級創(chuàng )新藥項目。另一種就是不敢投――創(chuàng )新藥研發(fā)的透明度不高，風(fēng)投可以承擔決策、技術(shù)乃至市場(chǎng)風(fēng)險，但經(jīng)常無(wú)法忍受“人為風(fēng)險”。

　　究其原因，是多方面的。除了新藥從研發(fā)到上市通常需要10年左右的時(shí)間、以?xún)|元量級計的巨額投資以及超高的失敗率，還在于市場(chǎng)以及行業(yè)環(huán)境、政策沒(méi)有給創(chuàng )新藥更多應有的禮遇，歷經(jīng)千辛萬(wàn)苦成功上市的創(chuàng )新藥，市場(chǎng)收益嚴重低于預期，投資回報率甚至比不上仿制藥，這種情況是不正常的。

　　還有，全行業(yè)普遍存在打短線(xiàn)、賺快錢(qián)的心理。民營(yíng)藥企的實(shí)力、資金等不濟，國有大中型企業(yè)往往受制于為他人作嫁衣裳的績(jì)效考核機制，上市公司的矛盾則是巨額投資會(huì )拉低每股收益，而市場(chǎng)投機氛圍濃厚，投資者并不看重長(cháng)期收益。風(fēng)投退出途徑匱乏，創(chuàng )新藥交易市場(chǎng)、交易機制等并不健全等等也是制約因素。

　　在創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈中，物的因素、人的因素、工藝與技術(shù)的問(wèn)題、市場(chǎng)潛力等都是可控、可預期的，但行業(yè)政策、環(huán)境等卻是企業(yè)、風(fēng)投們難以掌控的。風(fēng)投在投資決策時(shí)，恰恰把行業(yè)政策、環(huán)境以及不確定因素與可控性等放在了第一位。