4月20日，路透社、泰晤士報等英國媒體先后引爆了這則重磅消息：“全球最大藥品企業(yè)輝瑞公司正考慮以600億英鎊（約合1000億美元）的驚人代價(jià)收購英國知名藥企阿斯利康，輝瑞已試探性接觸阿斯利康。”

　　同樣在紐交所上市的輝瑞與阿斯利康，均屬全球醫藥行業(yè)中舉足輕重的巨頭公司。

　　自2011年起，全球各大醫藥企業(yè)均面臨著(zhù)旗下多款重磅藥品（全球年銷(xiāo)售額超過(guò)10億美元）專(zhuān)利保護到期的窘境，其中輝瑞一家的王牌產(chǎn)品就損失慘烈，降膽固醇用藥立普妥Lipitor、男性ED用藥萬(wàn)艾可Viagra、胃病用藥Protonix（輝瑞分拆惠氏后，歸屬惠氏）、抗精神病藥Geodon等均面臨仿制藥大軍的沖擊，銷(xiāo)量大跳水。而阿斯利康在新藥研發(fā)的巨額投入接連遭遇重創(chuàng )后，市值也一再縮水。

　　“阿斯利康已經(jīng)不是首次傳出被收購的消息了，輝瑞選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)洽購阿斯利康如同逢低抄底，僅從并購成本方面來(lái)考量，這是非常劃算的買(mǎi)賣(mài)。”一位外資藥企資深人士向記者表示，“不過(guò)，在后續產(chǎn)品組合、營(yíng)銷(xiāo)團隊的整合方面，兩家企業(yè)真要全面融合，則將面臨重大整合難題。”

　　抄底阿斯利康

　　據上述外媒報道，過(guò)去數周兩家公司已進(jìn)行了非正式接觸，并有可能通過(guò)海外子公司積累的現金進(jìn)行這筆天價(jià)收購。而根據千億美元的作價(jià)來(lái)計算，一旦阿斯利康被輝瑞“鯨吞”敲定，也將促成英國迄今為止最大的一宗海外企業(yè)并購案。

　　從瑞士諾華、英國GSK（葛蘭素史克）到如今的美國輝瑞，業(yè)界流傳有意收購英國第二大藥企阿斯利康的洽購者已先后更迭了多輪。如今恰逢多項新藥研發(fā)失敗而股價(jià)市值降至低段，選擇此時(shí)抄底阿斯利康被指頗為合理。

　　在呼吸系統、神經(jīng)系統及心血管等疾病領(lǐng)域遍布產(chǎn)品的阿斯利康，近年來(lái)在新藥研發(fā)與專(zhuān)利懸崖（指企業(yè)的收入在一項利潤豐厚的專(zhuān)利失效后大幅度下降）差強人意的表現已讓資本界隱約嗅到了被并購前的氣味。

　　根據福布斯對于全球前16大醫藥集團2013年資本市場(chǎng)表現的排名來(lái)看，阿斯利康已被列為“吊車(chē)尾”的倒數第二，本身股票市值就不足輝瑞、強生、羅氏這些巨頭一半的水平。而其在過(guò)去一年整體股票升值的水平也只有24.5%，而市值接近的另幾家企業(yè)（艾伯維AbbVie、BiogenIdec等）卻都有著(zhù)60%~92%的高增幅水平。這也讓阿斯利康美股的股東和公司管理層相當不滿(mǎn)意。

　　低迷的股價(jià)表現并不讓外界意外，其重要“營(yíng)收機器”的接連剎車(chē)已讓阿斯利康步履遲緩。

　　阿斯利康第二大暢銷(xiāo)藥物的思瑞康（Seroquel）已于2012年在美國失去專(zhuān)利保護，第三大暢銷(xiāo)藥耐信（Nexium）也將在今年下個(gè)月失去專(zhuān)利保護。而在2012年，耐信（Nexium）的全球銷(xiāo)售額高達39.94億美元（約23億美元來(lái)自美國市場(chǎng)），專(zhuān)利到期后的仿制藥銷(xiāo)售分流將對公司利潤貢獻帶來(lái)重大影響。

　　不僅如此，僅2010年至2011年的兩年間，阿斯利康便先后中止了三項重要新藥的研發(fā)和臨床試驗，累計研發(fā)損失超過(guò)10億美元。“青黃不接的產(chǎn)品組合是如今輝瑞和阿斯利康共同面對的嚴峻挑戰，如何應對關(guān)乎生死。雙方管理層也許希望完成整合能夠就全新產(chǎn)品線(xiàn)進(jìn)行優(yōu)化和互補，聯(lián)合抵抗和分擔公司內外的各種挑戰。”前述資深人士分析稱(chēng)。

　　如同輝瑞此前數輪并購一樣，阿斯利康對其的最大價(jià)值無(wú)疑是腫瘤領(lǐng)域的布局。“只有收購阿斯利康，輝瑞才有可能未來(lái)在腫瘤免疫治療領(lǐng)域和羅氏、BMS（百時(shí)美施貴寶）、默沙東展開(kāi)有力競爭。”ISI分析師MarkSchoenebaum表示。

　　作為穩坐全球藥企頭把交椅的輝瑞而言，海外現金收購阿斯利康的可行性并不低。目前輝瑞集團在美國市場(chǎng)以外的海外現金數量驚人，如果將此筆資金悉數帶回美國，將面臨極為高額的賦稅成本。因而，有不少市場(chǎng)人士猜測，抄底各大藥企中市盈率倒數的阿斯利康不僅能增強自身實(shí)力，同樣也一舉兩得的處理了海外資金流向的問(wèn)題。

　　“非典型”合作風(fēng)險

　　隨著(zhù)專(zhuān)利懸崖的逼近、新藥研發(fā)的失利以及GSK事件帶來(lái)的新興市場(chǎng)合規調整，多重壓力之下近兩年各大藥企組織架構大調整進(jìn)入了集中爆發(fā)期——雅培拆分艾伯維AbbVie、強生分拆旗下OTC（非處方藥）業(yè)務(wù)、輝瑞拆分惠氏…

　　各大母集團希望進(jìn)行拆分后重新上市募資和細分營(yíng)銷(xiāo)的計劃似乎都得到了不錯的回饋。其中，雅培所拆出的艾伯維AbbVie目前市值幾乎已與此前雅培水平相當。

　　這也讓“輝瑞+阿斯利康”的強強組合顯得有些另類(lèi)，一反行業(yè)內不斷拆分的大勢所趨。

　　值得注意的是，2013年3月，阿斯利康已宣布對其研發(fā)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，裁員大約1600人，正進(jìn)行成本大調整。而自2008年以來(lái)，該公司已經(jīng)裁去了約2.57萬(wàn)名員工。如將重新并入輝瑞之后，雙方的銷(xiāo)售、研發(fā)團隊勢必將進(jìn)行新一輪的全面整合，新一輪裁員很可能再度上演。

　　“像輝瑞和阿斯利康這樣大體量的藥企合并，在整個(gè)醫藥圈都非常罕見(jiàn)，在資本、管理等多個(gè)層面都有諸多極為復雜的問(wèn)題亟待解決，整合成本過(guò)于高昂。這也正是多年來(lái)超大規模的藥企合并一直都未能成行的原因所在。”前述資深人士坦言。

　　目前兩家藥企共有雇員超過(guò)十萬(wàn)人，產(chǎn)品領(lǐng)域幾乎涵蓋目前醫藥行業(yè)最熱門(mén)的所有治療領(lǐng)域，足見(jiàn)其影響的深遠。

　　該資深人士表示，阿斯利康旗下的重點(diǎn)抗凝血藥物Brilinta（替卡格雷）被公司寄予厚望，但其臨床試驗過(guò)程還在被司法部門(mén)調查，前途未卜。這一典型案例正體現了公司目前的困窘所在。“兩家研發(fā)的新藥儲備都很欠缺的公司重新組合產(chǎn)品線(xiàn)也并不能在短期內產(chǎn)生規模效應，反而在產(chǎn)能和研發(fā)布局等方面需要進(jìn)行大調整，而這些占據大成本的舉動(dòng)能否被兩家公司的管理層通過(guò)還存在很大懸念。”

　　盡管外界對此事猜測甚囂塵上，兩家主角公司卻依舊保持著(zhù)曖昧的沉默。輝瑞及阿斯利康中國區公關(guān)部雙方均表示：“作為海外上市公司，公司對外界傳聞不予置評。”