輝瑞對阿斯利康和艾爾建的收購相繼失敗，該公司似乎在大宗交易領(lǐng)域內進(jìn)展并不順利。2011年至2016年之間，輝瑞共喪失了專(zhuān)利保護權，折合價(jià)值近230億美元的藥物。此外，明年該公司旗下的勃起功能障礙藥物Viagra和止痛藥物L(fēng)yrica也將面臨專(zhuān)利保護期到期。肺炎球菌疫苗Prevnar13的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)也處于持續下滑的狀態(tài)。盡管在過(guò)去兩年中，輝瑞已經(jīng)收購了三家公司，包括Anacor藥業(yè)、Hospira和Medivation，但這些收購還不足以抵銷(xiāo)仿制藥競爭造成的潛在利潤損失。有分析人士指出，輝瑞可以對兩家公司進(jìn)行大宗交易擺脫這一困境。

　　阿斯利康

　　收購英國制藥商阿斯利康的交易以失敗告終，這場(chǎng)長(cháng)達一個(gè)月的收購戰，令全球最大的兩家制藥商相互對抗，并引發(fā)歐美之間的政治爭議。這筆交易可能會(huì )對阿斯利康近7000名英國員工造成影響。

　　輝瑞這項頗具爭議的收購計劃如果最終成行，會(huì )將輝瑞的稅收管轄地轉移到英國，這是迄今為止美國跨國公司為避免其海外收入在美國被課稅的最高調努力。

　　阿斯利康當時(shí)預計，免疫腫瘤學(xué)和腫瘤產(chǎn)品線(xiàn)將在2023年之后產(chǎn)生兩位數的復合年增長(cháng)率，而不需要輝瑞的收購。然而，阿斯利康現在正面臨著(zhù)嚴酷的競爭，不過(guò)旗下的免疫腫瘤學(xué)藥物組合可能仍然足以令輝瑞感興趣。

　　分析人士認為，有證據顯示，輝瑞仍然希望能夠建立一流的免疫腫瘤學(xué)管道。雖然輝瑞在該領(lǐng)域已經(jīng)取得了一些成功，例如其與默克正在進(jìn)行的癌癥免疫治療合作伙伴關(guān)系，藥物Bavencio(avelumab)也獲得了FDA的快速審批，用于治療轉移性梅克爾細胞癌。但在這一快速增長(cháng)的領(lǐng)域內，輝瑞并沒(méi)有足夠有力的明星產(chǎn)品占據市場(chǎng)優(yōu)勢。

　　阿斯利康旗下非小細胞肺癌藥物Imfinizi的晚期實(shí)驗結果即將出爐，預計有潛力成為暢銷(xiāo)藥物。如果進(jìn)展順利，輝瑞很有可能再次對阿斯利康發(fā)起收購。

　　百時(shí)美施貴寶

　　與收購阿斯利康的原因相同，分析師認為輝瑞可能對百時(shí)美施貴寶發(fā)起收購的原因同樣是想要豐富免疫腫瘤學(xué)產(chǎn)品線(xiàn)。百時(shí)美施貴寶的Opdivo是目前市場(chǎng)上首屈一指的免疫腫瘤學(xué)藥物之一，該公司還擁有強大的癌癥免疫治療組合。

　　更最重要的是，收購百時(shí)美施貴寶將是一個(gè)十分理性的選擇。在渡過(guò)了專(zhuān)利困局之后，百時(shí)美施貴寶提高了運營(yíng)效率，將幾種新藥推向市場(chǎng)，并保持債務(wù)在合理的水平，實(shí)現了持續增長(cháng)的現金流。因此，只要收購的價(jià)格合理，此次收購可以為輝瑞及其股東立即創(chuàng )造出相應的利潤和價(jià)值。但收購百時(shí)美施貴寶的價(jià)格不會(huì )便宜，預計將花費約1000億美元。

　　另一方面，Opdivo作為非小細胞肺癌單藥治療，可能會(huì )失去對比其他檢查點(diǎn)抑制劑的明顯優(yōu)勢。事實(shí)上，如果它不能最終成為肺癌的一線(xiàn)治療藥物，Opdivo作為市場(chǎng)份額領(lǐng)導者的日子可能會(huì )縮短。

　　此外，當今的美國政治環(huán)境也或多或少影響這樣的大宗交易。由于奧巴馬政府出臺嚴厲打擊“稅負倒置”的政策，輝瑞宣布終止與艾爾建1500億美元的并購協(xié)議，這筆在當時(shí)來(lái)說(shuō)號稱(chēng)全球醫藥行業(yè)最大并購案告吹。

　　所謂“稅負倒置”，是指在美國注冊的公司收購位于稅負更低國家或地區的公司，將總部轉移到國外，以降低企業(yè)稅負。盡管現在當權的特朗普政府不太可能阻止這一并購，但也沒(méi)有跡象表明特朗普政府在稅收和預算方面遵循一貫的政策。以上這些因素都不利于生物制藥領(lǐng)域的并購活動(dòng)。